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香港零售行业拐点何时来临?

2020-01-03

作者/香蕉喵先生

修改/Emily

2019下半年,港股商场波动性加大。自四月以来,恒生指数向下趋势显着,大盘屡次跳水。

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聚集到个股上更是不忍目睹,香港本地零售股更是首战之地。以周大福为例,四月以来,股价屡次演出「过山车」情节。

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低迷了好久,出资者自然会关怀什么时候零售股拐点才会降临,股价得以复苏?又有哪些目标值得重视?一起,哪些企业承认性遭到影响,恢复时间待定?而哪些公司其实成绩并未遭到影响,仅仅无辜被触及?

几个月来,访港旅客数量肉眼可见的下滑。究竟下半年陆陆续续有国家及区域对香港宣布旅行警示或劝告。

依据天风证券的计算,现在全球已有40个国家及区域将香港列入旅行正告名单。5月今后,访港旅客增速一路下滑。7月访港旅客数量出现负增长,10月,访港旅客数据跌至近10年最低水平,跌幅为43.7%。访港旅客中,以来自内地旅客为主,内地旅客占比长时间高达80%左右。8月内地访港旅客跌幅到达42.3%,到了10月,跌幅更是到达45.9%。

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访港旅客数据下滑直接导致香港旅职业「进入」隆冬,除此之外,零售业、餐饮业也热况不再。

香港零售职业协会对过去一个月进行了社会工作对零售业影响的查询,成果显现,自6月开端,全体有97%的公司都处在亏本状况,状况十分严峻。零售及餐饮的严峻方式也在倒逼地产商减租。不过从香港私家零售业楼宇租金改变程度来看,除了港股出现显着下滑趋势外,九龙及新界的租金下滑趋势并不显着。港岛的租金从四月份的1750港元/每平米每月下降到十月份的1149港元/每平方米每月。

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尽管许多企业都受工作影响,可是影响程度不同导致的成果也不尽相同。关于零售、餐饮及旅职业等,影响的不仅是收入,还有本钱。尽管零售职业协会及社会各界都在召唤「减租」,可是这些都是淹没本钱,只要在签约的那一刻现已承认,「减租」影响的是下期。假如有企业实施弹性租金,而租金本钱的改变起伏远远大于收入改变起伏,关于赢利的承认仍是利好要素。而关于商业地产公司来说,对他们的影响只要收入,本钱早已承认,并且在大环境下影响的是未来的收入。一起,许多港股的地产公司物业并不仅仅在香港规划,在其他区域也有,而香港区域收入占比多少也是个问题。

工作中有多少企业是被「误伤」的,实在成绩并不受影响呢?本文首要从本钱端及收入端两个视点动身,盘点下究竟什么零售企业是真的受影响,而哪些企业是不小心遭到触及。

从本钱端及收入端两个视点区别,香港零售职业首要分为两类公司,以周大福、莎莎世界等为代表的零售商,以及以九龙仓置业和邃古地产为代表的商业地产商。

先来看看仅影响收入端的商业地产商们。依据万得的计算,到12月11日,市值在50亿以上的地产公司中,跌幅之王是卡森世界。不过卡森世界是因为被做空股价才「腰斩」,在这里不具有评论价值。除掉卡森世界后的跌幅前十如表所示。

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跌幅榜首位的希慎兴业,下半年跌幅在21.7%,尤其是7月份工作加重,股价更是一路向下。从希慎的事务构成来看,这波工作的确不是误伤。希慎的首要事务包含商铺事务、写字楼事务及住所事务。从本年的半年报数据来看,商铺事务为首要事务,占比挨近50%,首要坐落港岛湾仔与铜锣湾间,也是受工作影响最严峻的区域之一。

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相同以香港零售业为首要事务的商业地产公司还有九龙仓置业,旗下四大首要事务中有三大都在港岛上,并且坐落尖沙咀的海港城、铜锣湾的年代广场都是闻名的商业街圈。从事务状况来看,包含商场、鞋子口及服务是住所在内的香港出资物业事务占比在85%以上,单是海港城的商场收入就约占总收入的50%。其股价也从年中开端一落千丈。

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而跌幅第二的邃古地产显着便是被误伤。依据年中财报,尽管香港事务占比在70%以上,可是触及物业出资、酒店及物业出售三大方面。而跟零售物业租金相关的物业出资包含办公室、零售物业及住所物业等。年中财报显现,香港零售物业的租金收入仅为14.4亿港元,占比还不到20%。按道理来说,占比并不算很高,可是其股价仍是跌得很惨,从年中最高点到最低点,跌幅高达30%以上,首要是遭到国泰的牵连。

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假如从市值排名来看,市值前十的公司跌幅最惨的便是邃古地产,其次是九龙仓置业,其他的地产公司下半年股价尽管仍是以跌为主,可是遍及的跌幅不不大。

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以市值榜首的新鸿基地产来看,到本年6月30日的年报,含写字楼、住所及零售物业的香港租借事务仅占集团总收入的20%不到。其股价受工作影响下大幅跌落,9月今后尽管仍是小幅震动但全体出现上升状况。

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全体商业地产职业来看,龙头地产获益于事务分部涣散,真实受影响的事务占比较小,股价现已略有上升的倾向。而首要事务会集在香港零售业上的如九龙仓置业、希慎兴业等企业,受工作影响较大,且在「降租」压力下,未来成绩受影响的可能性很大。不过商业地产商一般签定的都是长时间合约,邃古地产手上70%租约都在2021年今后才到期,真实对成绩的冲击也不会很大。

跟地产公司比起来,港股上市公司中,50亿市值规划以上的零售企业并不多。依据港交所职业分类,顾客首要零售商及专业零售职业中,只要8家公司市值在50亿以上。除掉受工作影响较大的轿车零售商外,只剩下6家首要零售商。

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尽管股价跌幅榜首是利福世界,可是从各家发布的财务数据来看,受工作影响最严峻的是莎莎世界。本年9月,公司就曾发布盈余预警,因为工作影响、中美贸易战升温及人民币价值降低,出售额较上一年同期大幅下滑,8月出售额较上一年同期下滑28%。到3月底的年报显现,按营业额区域分,香港及澳门的事务占比高近85%,首要事务遭到影响,股价「受伤」也在情理之中。不过自从上一年五月开端,受成绩影响,莎莎世界的股价就一路下滑。

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从本钱端上看,莎莎店肆租金占集团全体营业额的12%左右,大部分为一年及五年以下租约。因为店肆在全港的分部较为均匀,前文也说到,除了港岛外,新界及九龙的租金改变并不太大,尽管未来租金本钱有望下降,但全体来看本钱的改变起伏并没有营收改变大。除了莎莎世界外,利福世界、WING ON CO等的首要事务也在香港,工作对成绩的冲击起伏也很大。

仅有一家下半年股价上涨的公司周大福,在大陆区域的营收占比高达40%左右,在受工作影响之前,受成绩提振股价现已有了一大波的上扬。尽管半年报也表明遭到工作影响,可是成果没有幻想中的坏,加上内地收入微弱,财报出来后股价也涨了一波。而周生生的半年财报还未发布,其在大陆区域成绩占比也高达50%左右,出资者也能够重视一下。

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全体来看,零售公司本钱端的改变起伏并没有收入端大。而在香港区域事务占比越大的公司「受伤」程度越高。

在先行目标「访港旅客」数量逐渐下降的趋势下,根本能够预见香港商业地产公司及零售公司,尤其是香港事务占比过大的公司本年的成绩都不会美观。不过关于那些在其他区域营收占比有必定份量的公司来说,成绩冲击的影响会相对较小。可是依据天风证券的研究报告,参阅2014年工作,访港人数及药品化妆品零售额复苏周期达一年以上。当时的成果来看,工作尽管暂缓,但完毕的时点依然未承认。能够暂时重视成绩冲击影响较小的公司。

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